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来源：雪球App，作者： 养基场王场长，（https://xueqiu.com/7789206927/339526921）
投资指数基金并不是简单地买入卖出，搞清楚指数背后的逻辑很有必要。
今天要说的游戏行业，正在经历“科技+文化”的双重升级：AI技术使得开发效率翻倍提升，电竞全球化推动玩家基数暴涨，中国动漫游戏市场总规模在2024年首破3000亿大关。在此背景下，作为行业风向标的中证动漫游戏指数，完整见证了产业的爆发式增长。
今天咱们就来看看，中证动漫游戏指数的特点，以及相关的投资逻辑。
01 指数的选股标准
与游戏有关的指数并不多，中证动漫游戏指数里属于游戏行业的上市公司高达80.52%，游戏纯度极高。虽然腾讯、网易等比较能打的游戏公司都没在A股上市，但游戏行业有利好传出时，该指数还是能充分享受到行业红利的。
指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏的上市公司证券作为指数样本，具体业务包括但不限于动漫创作、动漫发行、游戏研发、游戏运营和游戏推广等，没有任何额外的要求。如果超过50只的时候可能还会剔除掉一些流动性不好的个股，不过目前A股共有26家游戏类型的上市公司，所以指数也只有26个成分股。
选股标准没什么新意，我们继续往下看。
02 都有哪些个股
在前十大重仓股中，除一家动漫公司外，均是游戏企业，毛利率平均值为66%，研发费用占比均值为15%。
游戏行业属于轻资产运营模式，运营成本占比低，产品边际成本趋近于零，更依赖技术迭代和内容创新，因此表现出高毛利率、高研发费用的特征。但是从净利润来看，近五年的同比增长率均有不同程度的下降，具体原因我们在下一部分继续分析。
03 历史走势复盘与投资逻辑梳理
在这个环节中，我选取了三段时间来复盘，总结了影响游戏行业走势的主要逻辑：一是市场周期，游戏公司大多是中小盘，受市场波动的影响更大；二是政策周期，包括版号发放节奏、监管力度等；三是技术革命，AI技术，云游戏，VR/AR技术等。各位可以带着这个逻辑看接下来的复盘。
04 指数波动情况
因为游戏板块受行业周期、政策环境及市场情绪的影响较大，指数的波动同样不会小。中证动漫游戏近一年的年化波动率为43.02%，历史最大回撤达75%，至今尚未修复，常规回撤的幅度也在30%-60%左右，25年2月至4月回撤32%，目前还差4%左右修复。
05 投资逻辑在当下的情况
在这一部分，我们来看看游戏行业的最新情况怎么样？
市场周期：在2025年A股长期慢牛的基调下，中小盘成长风格占优，游戏板块作为成长赛道代表，是具有中长期配置价值的，资金对于此类资产的偏好也会提升，但是警惕短期拥挤度过高引发的调整。
政策周期方面：截至2025年4月，年内获批版号同比增速显著，供给端充沛；国家新闻出版署鼓励游戏企业加强AI模型研发、共建语料库，并提供财税支持；上海简化游戏审核流程，浙江出台出海扶持政策，地方性利好频出，政策环境由限制转为积极引导。
技术革命方面：各大公司都在运用AI技术进行游戏研发，世纪华通正在构建AI生态系统，应用于美术生成和智能NPC；腾讯利用AI驱动游戏体验升级，结合语音输入、文本转语音技术，革新FPS游戏交互方式。不过AI游戏商业化需要一定的时间，短期内可能增收不增利，长期来看对游戏行业增长是有一定驱动作用的。
06 指数当前投资性价比
对于游戏公司来说，传统估值数据可能失真，因为游戏公司盈利非常不稳定，所以PE的参考意义不大。当前指数的PB为3.61，根据统计此历史分位点的未来一年的盈利概率较低；因此不排除短期出现调整，感兴趣的可以耐心等待调整后布局。
07 跟踪中证动漫游戏的基金
目前有9只基金跟踪该指数，具体明细如下：
关于这个指数，大家还想了解哪些问题，欢迎评论区留言。尤其他的指数想要了解，也可以留言，我们未来逐一安排。